B站PK芒果超媒，ampampquot后浪ampampquo

　　一年一度的跨年晚会争夺战之后，谁是赢家？
　　作为长视频后浪，芒果超媒（300413。SZ）、哔哩哔哩（09626。HK，下称B站）在跨年晚会后的首个交易日，迎来开门红的股价上涨。
　　截至1月3日收盘，芒果超媒股价报31。79元股，涨5。90，对应市值594。7亿元；B站报收198。00港元股，涨6。00，对应市值779。8亿港元（折合人民币689。53亿元）。
　　2022年是B站最美的夜跨年晚会的第四年，今年的跨年晚会汇集超60个影漫游IP，打造指尖宇宙互动式观看体验。与此同时，晚会还齐聚了艾薇儿、刘宪华、周深、王嘉尔等海内外歌手。另外，仓木麻衣、上杉升、宫崎步等歌手也登台演出。当晚，B站晚会直播人气峰值达到3。3亿，创造新纪录。
　　芒果超媒的跨年晚会则深度绑定湖南卫视，独具稀缺性。后者被视作流量收割机，今年的跨年晚会不仅邀请杨幂、杨紫等众多当红艺人，大热综艺《披荆斩棘的哥哥》的嘉宾王心凌、苏有朋也将助阵。
　　图源：哔哩哔哩、芒果TV官微
　　此前，芒果超媒、哔哩哔哩均公布了2022年三季报。不二研究据两者的最新财报发现：去年三季度，芒果超媒的营收为35。24亿元，同比减少6。72，净利润为4。88亿元，同比减少7。80。哔哩哔哩的营收为57。94亿元，同比增加11。00，净亏损为17。00亿元，同比收窄36。00。
　　尽管两者都被视作长视频后浪，但定位略有不同。去年1月的一篇旧文中，我们聚焦于芒果超媒、B站业绩喜忧参半：B站月活及付费会员增长，持续亏损扩大化；芒果超媒营收与净利增速双降。
　　在一年一度的跨年晚会之后，尽管芒果超媒与B站赢得了话题与热度，也在资本市场迎来2023开门红；但是，两者也面临共同难题：新的一年，后浪如何乘风破浪？由此，不二研究更新了1月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：每年的跨年晚会，吸引诸多竞争者入局。据不二研究不完全统计：从2022年12月31日至2023年1月1日，各大卫视的跨年晚会超过十档；B站举办第四届跨年晚会《2022最美的夜》，主打IP和影漫舞剧各圈层。
　　同为长视频后浪，芒果超媒、B站，在跨年晚会战场展开火拼，资本市场也用脚投票跨年夜的热度。
　　图源：pexels
　　长视频前浪跌倒，后浪吃饱？不二研究发现，作为长视频的后起之秀，芒果超媒、B站的业绩可谓喜忧参半。从三季报来看，芒果超媒依靠广告吸金，但营收、净利同比下滑；B站月活及付费会员大增，却直面亏损扩大化的忧虑。
　　长视频凛冬已至甚嚣尘上，前浪爱奇艺已是前车之鉴。芒果超媒与B站也面临共同难题：如何度过这个冬天？营收：增速双降vs亏损扩大
　　跨年晚会，似已成为一大仪式。
　　在跨年夜流量争夺战中，长视频后浪也在不同领域大放异彩。
　　与长视频前浪们的深度亏损不同，芒果超媒是国内唯一一家盈利的长视频平台。从去年Q3财报来看，芒果超媒实现营收35。24亿元，前三季度合计营收102。38亿元，同比减少11。97；Q3单季度净利润4。88亿元，前三季度合计净利润16。78亿元，同比减少15。25。
　　不过从单季度营收增速来看，芒果超媒也躲不开下滑的趋势。2022年三季度，芒果超媒营收同比减少6。72；净利润同比减少7。80，业绩增速明显下滑。
　　而B站的财务状况也并不乐观，似乎已经陷入了越赚越亏的怪圈：一边是营收的疯狂增长，一边是亏损的持续增加。
　　根据去年Q3财报，B站营收达58亿元，同比增长11；净亏损达17亿元，相比去年同期的26亿，同比收窄36。今年前三季度B站共亏损60。10亿元，远超爱奇艺的亏损程度。
　　不二研究认为，经营支出的增长或许是B站增收不增利的主要原因。三季度B站营业成本为41。88亿元，同比增长70，其增速明显超过了营收增速。
　　从毛利率来看，芒果超媒也保持着较强的竞争力。
　　根据东方财富Choice，2022年三季度芒果超媒毛利率为36。59，同期，爱奇艺毛利率为24；2021年三季度，芒果超媒的毛利率为40。81。
　　B站的毛利率则处于持续下降的态势中：2022年三季度，B站毛利率为18。2，环比提升3。2。2021年三季度，B站毛利率为19。55，是2019年四季度以来的最低值。
　　从上述维度来看，芒果超媒显然不存在严重的盈利焦虑，但在长视频过冬的大趋势下，仍需面对营收和净利润增速双双放缓的困境；尽管去年三季度B站实现亏损大幅收窄，但其仍需亟待证明自己的赚钱能力，需要尽快找到盈亏的平衡点，以扭转愈加惨淡的市场表现。业务：广告吸金vs拉新迅猛
　　虽然同为长视频平台，芒果超媒和B站的业务并不局限于视频。
　　目前芒果超媒有三大业务：芒果TV、新媒体互动和内容电商。其中，芒果TV是最重要的收入来源，也是芒果超媒营收较为稳定的主因。
　　从半年报披露的最新数据来看，2022上半年芒果TV贡献营收52。27亿元，在总营收中的占比达77。85。在芒果TV的细分业务中，广告业务占比尤多，实现收入21。63亿元，同比减少31。16；会员收入18。58亿元，同比增长6。48；运营商业务实现收入12。06亿元，同比增长19。31。
　　B站的营收结构也十分多元，涵盖四大业务：增值服务、游戏业务、广告业务和电商业务。三季报显示，增值服务业务收入为22。1亿元，同比提升16，主要来自于大会员和直播打赏分成；游戏业务收入14。7亿元，同比增长6；广告业务13。5亿元，同比增长16；电商及其他业务收入7。58亿元，同比增长3。
　　虽然各项业务都处于增长中，但困于国内长视频平台后浪，芒果超媒和B站距离爱优腾还有不小的距离。
　　据QuestMobile，2022年9月芒果TV的MAU（月度活跃用户数）达2。76亿，同比增长17。0；B站MAU为3。37亿，同比增长26。0。同期第一梯队的MAU数据则大幅领先：爱奇艺MAU高达4。84亿，腾讯视频MAU为4。14亿，两倍于芒果TV；优酷视频MAU为2。52亿元，被芒果TV迎头赶上。
　　不二研究发现，据三季报披露，B站月活数据比上述口径更高，为3。37亿，同比增长26。0。以此增长速度，有希望在两三年内触摸到长视频用户数量的天花板。
　　在会员数量上，芒果TV并未披露三季度会员规模，可追溯最新数据是2021年报披露的5040万；B站三季报显示，三季度大会员数量为2040万，同比增长12。而爱奇艺今年第三季度付费会员数已达到1。06亿，腾讯视频付费会员数为1。20亿，远高于前两者的量级。
　　去年以来，涨价潮席卷长视频平台，多个头部长视频平台纷纷提高会员价，7月27日芒果TV也表示将调整会员价格。加上此前B站被曝出自动续费扣款超前，在会员到期前三天便进行扣款，均暗示着长视频行业已步入寒冬，不得不想方设法提升会员付费。
　　不过，虽然会员数量不及第一梯队，但芒果超媒和B站却有着自身优势：广告业务。从营收占比来看，广告业务在芒果超媒和B站的总营收中均占有较为重要的地位。
　　图源：unsplash
　　芒果超媒的广告业务拥有极强的吸金能力。对比各时段广告商数量，芒果TV以绝对的优势领先两家头部长视频平台，其广告收入也大幅超过爱奇艺的广告收入。
　　芒果超媒将广告收入快速增长归因为：头部IP不断刷新招商记录、头部剧集以及定制综艺的广告产品创新与销售取得突破性进展；DSP、IGRP营销升级成果显著。
　　B站则没有采取贴片广告的形式，而是追求营销和视频内容有机结合，形成了可持续的变现路线：广告主可以在B站基于受众和调性选取UP主，精准击中用户的消费偏好；创作者以场景化的方式进行更具真实性的展示；在优质内容不被影响的情况下，用户们对恰饭的包容度显然更高。
　　从月活和会员规模来看，短期内无法忽视芒果超媒和B站与第一梯队之间的差距。但二者并未采取跟爱优腾完全一致的路线，而是围绕着视频主业横向发展，从而在长视频涨价过年的寒冬，拥有更多取暖的可能性。阵痛：优势消减vs闭环未成
　　过去的2021年内，长视频与短视频平台密集地短兵相接。
　　2021年4月，爱优腾联合70家影视制作公司，联合声讨短视频平台侵权；6月网络视听大会上，爱优腾的高管们轮番向短视频侵权行为开炮；长视频各平台也携手跳出低价竞争，迈出内耗泥潭。在阻击野蛮人疯狂入侵的战役中，长视频平台站到了统一战线上。
　　对立愈发尖锐，所幸长视频平台还拥有内容这一护城河。
　　芒果超媒的综艺一直是同行中竞争的基础，也是区别于短视频的显著优势。云合数据《2022年上半年电视综艺有效播放榜》中，芒果TV作为播出平台的综艺《大侦探第七季》《声生不息》《我们的滚烫人生》都是Top20。
　　不过从热度来看，无论是《披荆斩棘的哥哥》还是《乘风破浪的姐姐（第三季）》，都没能延续当初《乘风破浪的姐姐》的现象级关注度。在常规综艺的供给上，随着竞争者的发力，芒果超媒曾经的优势已开始动摇，面临被迎头赶上的危险。
　　图源：乘风破浪官微
　　B站的独特性则来自于独有的PUGCOGV生态，并持续在动画、动漫和游戏领域深耕。区别于同行业公司的调性，使得B站不可被替代。2021年11月，B站耗资6亿元收购原创漫画平台有妖气，将进一步丰富B站的图文内容。随着商业内容不断增多，支付场景也将持续扩大，为日后营收提供保障。
　　问题在于，内容漫长的变现周期，已经让急于赚钱的B站失去耐心，扩充内容的成本也将给营收带来巨大压力。
　　为此，芒果超媒和B站都将视线投向电商业务。
　　芒果超媒自2021年1月上线小芒电商，定位为新潮国货内容电商平台，采取视频内容电商打法。这是一种创新的运作思路：通过深度结合芒果TV，凭借用户流量与长视频内容储备，着力发展UGC内容社区，以此走出电商的差异化发展路线。
　　目前，小芒电商尚处于起步阶段，营业成本的增速远大于营收增速。据芒果超媒2021半年报，包含小芒电商在内的内容电商的营收为9。45亿元，营业成本达8。54亿元。营收同比增加1。43，而营业成本同比上涨10。66。
　　图源：FREEPIK
　　B站17年就已上线会员购，随着新业态的兴起，B站也正式进军直播电商。2021年双十二前夕，B站上线了小黄车功能，提供直播间内购买服务，但在双十二期间却并未产生太大水花。
　　不二研究认为，直播带货和B站UP主原有内容输出尚未形成闭环，若大力宣传推广直播带货，难免使得内容社区变质。随着头部主播的塌房，直播带货迎来新一轮洗牌潮。B站需在此间迅速调整直播带货策略，并最大可能地适配社区调性。
　　虽然内容发展正经历阵痛，但仍不改变其对于芒果超媒和B站的重要性。用内容引发共鸣，以共鸣创造需求，再用需求拉动消费这正是将电商作为解决方案的逻辑所在。作为当下主流盈利方式，电商业务的成功与否，还关乎长视频平台未来发展的想象力，也是身处后浪的芒果超媒和B站弯道超车的难得机遇。火拼跨年后，长视频后浪路在何方？
　　火拼跨年晚会之后，长视频后浪也需回归现实：在内，爱优腾三大长视频前浪瓜分市场、树大根深；在外，抖音快手等短视频平台来势汹汹、争夺用户。
　　稀缺性成为芒果超媒、B站最好的保护色；后起之秀的定位也给二者更多的思考空间：不一定要做影响最大的长视频，其他方向的尝试也在允许范围之内。
　　尽管优质内容自有其价值，但守好内容护城河之外，完善电商解决方案，打造内容到电商的通路，或许也是一条可行路径。
　　剩下的，只静待春天的到来。
　　本文部分参考资料：
　　1。《内测直播带货，B站也开始急着挣钱了？》，深燃
　　2。《距离盈利，B站还差几步？》，新眸
　　3。《芒果超媒Q3净利润仅增长3。99，芒果TV还争得动第三吗？》，文娱商业观察
　　4《跨年晚会超十档！各台争打特色牌，B站主打IP和二次元主题》，北京日报客户端
　　作者艺馨豆乳拿铁
　　排版Cathy
　　监制Yoda
　　出品不二研究