星空财研风电的转折

　　揭开投资的本来面目，本期星空财研的主题，是被很多人误会很深的一个行业：风电。
　　提起风电，你首先想到的一个词是什么？
　　很多投资者脑海里萦绕着两个挥之不去的字：弃风。
　　为什么会有弃风？
　　风力发电机装好后，风车一转，电力就源源不断的输出。但是，如果当地电网接纳能力不足，那么就会有一部分电力无法正常消纳，只能停掉风机，这种情况叫做弃风。
　　在最严重的2015年，部分省份的弃风率一度高达40，也让很多风力发电相关企业血本无归。
　　但是，看问题要动态的看，时代发展太快了。当我们的思维还停留在过去的时候，一不留神整个行业已经发生了翻天覆地的变化。
　　以新疆为例，2018年以来，采取了一系列新能源内扩外送举措，包括扩大新能源电厂和燃煤自备电厂替代交易规模，开展大用户直接交易打捆新能源方式，加大政府间协议援疆工作力度，积极开展新能源跨省跨区现货交易等。
　　最新数据显示，2021年上半年，全国弃风电量约126。4亿千瓦时，弃风率为3。6。
　　除了弃风，提起风电，另一个让人头疼的词，就是度电成本。
　　和光电一样，风电的度电成本曾经长期远远高于火电，只能依赖补贴，缺乏竞争力。
　　还是那句话，要用发展的眼光看问题，隔壁光伏度电成本最低都到一毛多了，现在风电的度电成本多少了？
　　明阳智能（601615。SH）8月11日在投资者互动平台表示，据公司了解，三北地区部分风电项目度电成本已达到0。1元度左右。
　　这意味着，风电和光电一样，即便是考虑到重资产运营的财务成本、折旧等，即便不依赖补贴，在一定范围内已经完全有能力取代火电。
　　一、寻找毛利最高的板块
　　从风电企业从事的节点来说，风电行业可以分为11个环节：整机、叶片、塔筒、主轴、铸件、海缆、法兰、变流器、轴承、电站运营和其他。
　　其他包括风电磁钢产品、机舱罩类产品、锻件、轴承滚动体、环氧结构胶以及高空安全作业设备等。
　　我们重点关注其中最赚钱也就是毛利率最高的环节。
　　1、电站运营板块，2021年上半年毛利率为59。01，同比提升5。87；
　　2、法兰板块，2021年上半年毛利率为33。65，同比提升3。11；
　　3、整机板块，2021年上半年毛利率为21。02，同比提升2。96；
　　4、叶片板块2021年上半年毛利率为25。06，同比提升2。39；
　　5、变流器板块2021年上半年毛利率为39。02，同比提升1。15。
　　整体来说，风电的行业特点决定了下游生产商和运营商比较赚钱，但上游零部件商受挤压比较严重。
　　二、分版块上市公司
　　1、整机
　　金风科技（002202。SZ）、东方电气（600875。SH）、明阳智能（601615。SH）、电气风电（688660。SH）、运达股份（300772。SZ）
　　电气风电是新上科创板的公司，运达股份规模较小，暂不纳入统计对比。
　　从近年来半年报来看，金风科技因为剥离了一部分业务导致营收下降，其余两家的营收都在稳健增长。
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　从利润情况看，受益于行业发展，风电整机业务2021年增长强劲。
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　2、叶片
　　中材科技（002080。SZ）、时代新材（600458。SH）
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　3、电站运营
　　节能风电（601016。SH）、江苏新能（603693。SH）、嘉泽新能（601619。SH）
　　三者的营收规模近年来比较稳定的扩张，其中江苏新能发展略缓。
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　净利润方面，节能风电2021年成长更快一些，而江苏新能基本维持不变。
　　数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
　　4、塔筒
　　天顺风能（002531。SZ）、泰胜风能（300129。SZ）、天能重工（300569。SZ）、大金重工（002487。SZ）
　　5、主轴
　　通裕重工（300185。SZ）、金雷股份（300443。SZ）
　　6、铸件
　　日月股份（603218。SH）、吉鑫科技（601218。SH）、广大特材（688186。SH）
　　7、电缆
　　东方电缆（603606。SH）
　　8、法兰
　　恒润股份（603985。SH）
　　9、轴承
　　新强联（300850。SZ）