快手解禁，员工迎来压力测试

　　核心提示
　　8月6日，快手解禁期到来。在科技股重新估值的大背景下，快手仿佛站在了一场压力测试的关键节点上，市值跌去一个美团，被二级市场重新审视。《豹变》找到了数位快手早期员工、业务骨干等，和他们聊了聊自己眼中的快手。企业真实价值在市场波动中终会展现，而关于快手的过去、现在和未来，都需要用一个长镜头来看。
　　作者陈杨园、刘霞
　　编辑邢昀
　　江阳半年前在公司技术论坛发过一则帖子《关于快手股票解禁时可能发生的事情》，预测快手可能也会经历小米曲线，在解禁前后股价低迷。那时候，快手刚刚登陆港股市场第4天。
　　江阳这篇帖子在临近解禁日的时候重新登上了公司技术论坛的热门，获得了9000多次浏览。8月4日，这篇帖子被转到了快手问答社区，也引来了近3000次的浏览，成了最热门的话题。8月5日，快手股价下跌了15。3，收盘89。1港元股。半年时间里科技股重新估值，叠加解禁抛压，快手跌幅达到77，相当于跌没了一个美团。
　　8月6日，快手员工持有的期权迎来解禁。员工们原本期待分享的财富盛宴相比高点缩水，对公司股价的态度也多空胶着。
　　内网、脉脉上各种讨论、调侃：
　　准备全部卖了，不能再跌了，从2套房变成1套房
　　从江景房变成郊区房
　　抄个三手以示尊敬
　　今天我抄了两手我手的股票，山顶见了兄弟们！
　　在美国多家顶级科技公司工作多年的江阳，因为在内部论坛经常能提出一针见血的见解，被很多同事尊为意见领袖，他经历过微软、Facebook股价在长周期里的起起伏伏。快手刚上市就迎来高光时刻，而江阳发的预测贴，如同一盆冷水。如今，江阳帖子里前半部分逻辑得到了验证。
　　二级市场的投资人们站在公司外，根据自己的持仓、经验、信息、逻辑，更灵活地用脚投票。
　　而员工们与公司利益深度绑定，在解禁的关键时刻，考验降临。公司创始人、高管、一级市场投资人、老员工、后期员工各自在股价曲线上找寻自己的位置。
　　有人关心抛售，有人关心抄底；有人关心个人近期生活改善，有人关心公司长远价值体现。
　　解禁，如同一场压力测试，不止是对公司，也是对员工。
　　江阳帖子里关于小米曲线的复盘还有后半部分，上市两年半后小米股价创下新高，是解禁时期的三倍。这条曲线会在快手身上重现吗？
　　1、解禁，一场压力测试
　　越是临近解禁，关于股价的讨论越汹涌。
　　员工们长期付出，一定程度上希望能在上市后分享公司的财富盛宴，套现改善生活，这是很多人考虑的现实问题。二级市场的重新估值意味着财富的缩水，老员工、新员工站在不同的锚点上，解禁的关键节点，心理拉锯战开始。
　　快手内部会议上，有员工直白地向管理层提问解禁期到了，你们会不会减持，两位创始人宿华和程一笑表示不卖。
　　32岁的快手7号员工孟远涛，八年前跟着宿华的创业队伍，与程一笑团队合并，孟远涛的工号排在宿华之后，也是团队里第二个后端研发。
　　刚上市时，总市值破万亿港元的快手，相当于2个小米，3个B站，孟远涛本来有可能成为家乡小镇最富有的人。如今快手股价距离最高点缩水7成，只相当于0。5个小米了，孟远涛也调侃只能变成村里最富有的人了。
　　不过，孟远涛没有出售快手股票的打算。他给出的理由是，中概股集体下跌，快手刚上市，又即将解禁，在不稳定的国际资本环境下，下行压力被空头利用，快手股价超跌，被严重低估了。
　　快手上市这半年，互联网监管风暴接连不断，7月下旬在线教育双减政策发布，资本避险情绪到达顶峰，从中概股到港股到A股，互联网科技公司股普遍超跌，快手也在其中。
　　与此同时，股票进入解禁周期，加大了抛压。解禁前，快手的流通盘并不大，上市时累计发售股份总额4。16亿股，其中基石投资者持股1。65亿股，市场流通的筹码只占40，容易暴涨暴跌。
　　到8月底，38。82亿股解禁，按照8月5日股价，解禁市值近3500亿。上市前持股的投资人、公司创始人、高管、员工们，都可以在二级市场卖出股票套现。
　　限制股解禁造成股价下跌的现象，在新经济公司中并不少见。因为新兴科技公司在市场的稀缺属性，容易短时间内在二级市场受到狂热追捧，市值快速膨胀。
　　解禁，相当于去水肿，还原快手更清晰的估值轮廓，小米、美团都经历过。
　　江阳在快手刚上市时就分析公司股价可能要重现小米曲线。2019年1月，小米（解禁时）股价是IPO价格的一半。在随后的2019一整年，股价继续低迷，一度跌至最低的8。4港元每股。到2021年初，小米股价达到新高的33港元，是解禁时股价的三倍。距上市过了两年半。
　　在美国工作多年的江阳，见证过微软股价从27到240的过程，看到过谷歌股价从500到2000的曲线，也曾经在离开硅谷后看着Facebook股价从130到高点的300。他认同段永平说的不要有散户心态，而要有投资心态和股东心态。
　　江阳在帖子里说，你手里持有的股票，不当成一个符号或者一个价格，而是看作一个活生生的业务，一个公司的切片，你在持有这个真实的公司的一个零头。
　　上市即巅峰，也让关于快手后续长期价值的讨论在内部更尖锐。
　　年初加入快手的吕尧，入职前甚至研究了公司的招股书。她坦言，自己手上的股票不多，平时并不会关注二级市场股价的变动，而更在意公司自身的长期可能性。
　　作为公司七年老员工的赵明清，自认短线投资经验不足，在这场测试中，做好本职工作，力所能及帮助公司解决问题。
　　《豹变》与快手员工交谈发现，在不少人眼中，这只是公司的一场压力测试，如同2019年的K3战役。
　　外部激烈竞争的环境下，快手曾通过一场全局性压测来调动所有人的积极性和战斗力。而在重新估值的这场压测中，外在动因对股价造成的影响都是暂时的，更为重要的是，企业真实价值最终会体现在股价上，这需要员工、公司管理者、用户共同创造。
　　美团上市后，王兴发了一封对内信，上市并不意味着耐心的结束，而是真正考验耐心的开始。如今，考验快手和员工们耐心的时候到了。
　　2、逆风局里需要耐心
　　在外界看来，快手似乎从来不是一家缺乏耐心的公司。
　　2013年，包括孟远涛在内的十多个人，挤在华清嘉园的三居室里创业，快手从GIF工具转型到短视频社区。
　　那时打着每个人都是生活的导演，走UGC平台路线的土豆，最终和优酷合并。UGC路径上的探索并不顺利，也不被外界看好。就在长视频们进行商业化和版权竞争消耗时，快手从移动互联网平台切入UGC领域，开始了一个未知的探索。
　　创始人们都在写代码。程一笑在做IOS客户端开发，杨远熙做安卓客户端开发，银鑫负责后端开发。宿华也会重度参与到技术方案的设计和实现细节。
　　很长一段时间里，快手处于野生放养状态，既没有推广，也没有人工运营，前面数百万用户积累完全靠自然增长。不断的报警、BUG修复中，孟远涛真实感受到了快手用户量飞速攀升。
　　用户是快手生态的核心，而最核心的是让更多普通人被世界看到，在这样平等普惠的价值观下，快手将70的流量都分配给了长尾用户。
　　早期投资人们感受过公司创始人对这条核心的坚持。微博转发功能很火时，快手坚持不做。因为在程一笑看来，一旦转发，头部效应就会很明显，没有办法让每一个人公平地被看到。也正因为不能转发，快手鼓励用户分享自己真实的生活。
　　2016年一篇《残酷底层物语：一个视频软件的中国农村》，指向快手中的低俗内容，并认为快手展现了混沌沉沦的中国农村后。宿华在采访中进一步解释了快手的初心是平等记录每一个人。风波过后，他仍希望快手是世界的一面镜子，照出这个世界最完整和准确的样子。
　　孟远涛也注意到了这篇舆论场掀起风暴的文章。在他看来，有一些误解在产生，快手原本很丰富的生态里，一些特定内容因个人理解被格外放大了。但他同时觉得，这篇文章确实让更多人了解到了快手这个平台。
　　2017年，抖音的快速崛起给快手带来了竞争的急迫感。主站后端工程师李伟博对那段日子记忆犹新。几乎每周都有朋友跟自己说起抖音，他感觉，佛系的快手进入了逆风局。
　　喜欢打篮球的李伟博知道打逆风局有多困难，越是这样，越考验心力。外部激烈竞争之下，快手仍然坚持普惠的底层逻辑和用户至上的理念。李伟博说，如果只是把用户视为流量，赚过路费，就消解了用户价值，长期肯定是不行的。
　　2017年，快手应用平均月活用户数为1。36亿；到2020年，根据年报披露数据，快手中国应用程序及小程序的平均月活跃用户达到7。77亿。
　　2021年2月5日，十年磨砺，快手上市。江阳翻出自己2017年离开硅谷加入快手时，写的一段愿景：建造一个服务普通中国老百姓的内容平台，追求能给普通人生活带来改变。他发了一条朋友圈，提醒自己不忘初心。
　　孟远涛甚至对上市那天没太多感觉：一个普通的工作日，正常上下班。他愿意用一个更长的视角看快手，这只是他在快手工作2000多天里的一天。虽然上市、解禁意味着他将收获大笔财富，但这似乎并没有对他的生活和工作产生影响。几十块钱的T恤，100块钱的短裤，200块的鞋子，他把全部精力投入在内部效率平台的构建上。
　　无论是上市还是未来，无论是市场波动还是其他问题出现，赵明清觉得自己对快手的期望都会回到与宿华最初的谈话里保持初心，坚持让每个人展示自己的产品价值观。
　　他自认是个技术追求者，一个希望通过技术改变世界的人。来到快手七年，他相信自己让世界改变了一点点，更多人通过快手看到了不一样的世界，通过快手展示自己。
　　这一点做得还不够好，还要持续去做。对赵明清来说，比起着急去做其他新的事情，拥抱每一种生活，是一件永远在路上的事情。
　　3、快就是慢，慢就是快
　　8月6日解禁当天，快手盘中不断震荡，最低下探到78。6港币。
　　有消息称，在快手更早的内部会议上，有员工问及解禁期到了，管理层会不会减持等问题时，除了两位创始人明确表示不卖，快手核心高管也均表示坚定持有不减持。
　　江阳早上7点多在技术论坛上又发了一篇帖子，没有鸡血，只是谈自己在美国度过金融危机，经历的谷底反弹阶段。帖子里给出了自己的一些思考：小事讲逻辑，大事讲信仰，大的战略结果，不是微观逻辑的线性叠加而成。
　　这不仅是给大家的投资建议，也是快手十年发展的一段总结。
　　李伟博对《豹变》回忆道，2015年，快手内部花了很多时间去讨论要不要做直播，在一个短视频平台里做直播是好事还是坏事，现在回头来看，一个短视频平台配个直播是天经地义的事情。
　　2018年，很多用户在快手上看完短视频、直播，被用品种草，留言询问可以从哪里买，快手就顺水推舟做了直播电商。
　　这些都不是平台预先预测到的，而是用户行为长期自我推动，衍化出来的新业态，它们成了快手商业化的起点和基础。
　　虽然快手直到一亿用户时才开始商业化，饱受外界质疑。不过，在一位陪伴快手多年的投资人看来，不适合的商业模式，可能会伤害用户根基，这是长期主义者的坚守。两位创始人秉承的价值观，并不是以商业化上实现超高收入为唯一目标，他们更希望能够让用户体验和商业化均衡发展。
　　于是我们看到，一方面快手成为移动互联网时代人与人沟通、表达的基础设施，另一方面，依附于这层基础设施，快手又构建出游戏直播、直播电商、娱乐等等应用形态。这些自下而上演进的产品业态和商业化路径一旦生根发芽，很快让快手进入收获期。
　　2019年快手营收391亿元，到2020年，同比增长50，达到588亿元。业务增长不仅来自线上营销部分，还有直播电商等其他收入。
　　核心的直播电商业务增长尤其显眼，2020全年GMV达到3812亿元，同比增长539。5。到2021年一季度，GMV总额同比增长219。8，已经实现了1186亿元。
　　基于与用户的信任关系和良好互动，快手的直播电商逻辑内核也发生了演进。不久前结束的服务新生态大会上，电商负责人笑古分享了电商业务的下一步发展方向，从传统的货架公域升级到内容私域，从终结需求到创造需求，从交易到关系，有趣和信任成为快手电商2。0时代的追求。
　　而长期的用户信任构建，直接体现在快手平台极高的复购率指标上，2019年这个数字在45，而到2020年已经提升到了65。这是其他平台难以企及的。
　　不断攀升的用户规模和用户粘性，是快手生态的根基。
　　2021年一季度，快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3。792亿，同比增长26。4。快手应用上，每位日活跃用户的日均使用时长为99。3分钟，同比增长16。5，较去年四季度公布的89。9分钟提升10。5。
　　海外也成为快手新的想象力空间。7月22日宿华在接受彭博采访时，透露出对未来海外市场的信心，公司今年在海外市场的月活目标是2。5亿。
　　据财报中披露的海外用户数据显示，2021年Q1季度快手海外市场MAU均值超过1亿，今年4月，海外市场MAU增长至1。5亿以上。
　　目前快手的海外应用程序包括Kwai和SnackVideo。2021年上半年，Kwai在巴西和墨西哥等国家的下载量已超过7600万次；而SnackVideo则在印度尼西亚和巴基斯坦等市场表现良好。
　　赵明清谈到公司的未来发展时说到：与国内市场相比，海外拥有巨大的增长空间。不过考虑到国外的文化、政策等因素，这既是机遇也是挑战。
　　上市前半年，一位老员工在内网发帖《谈谈我司的病》，引爆快手内部讨论。程一笑当时有一个回复：做一家百年公司，自身基因的强大才是根本的，一时的顺风顺水当然是好事儿，遇到多次起伏依旧可以成长的公司，才会成为一家真正伟大的公司。
　　如今的快手才十岁，要成为一家百年公司恐怕还要面临无数的挑战。
　　解禁第一天，从交易数据来看，有些投资者担心的股东和员工的大规模减持，并没有发生。接近快手的消息人士透露，不少老股东仍坚定持有，预计快手实际老股流通量将收缩近八成。甚至有老股东表示增持。
　　从盘面情况来看，快手解禁首日短时下跌，不久后股价开始回温企稳，最终稳定在84。9港元左右，跌幅4。71，已较8月5日大幅收窄。公开数据显示，近期以来，快手平均沽空比例呈下降态势，最低仅为9，在成交量回升的同时，沽空比例呈现阶段性低位，反映出投资者的看涨情绪。
　　在这样的背景之下，8月6日会成为快手股价的一个关键转折点吗？快手接下来能否走出一条V型的解禁曲线？让我们拭目以待。