土巴兔四年亏损超30亿赴港上市资格失效

　　作者：佩韦
　　来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
　　当今社会效率决定着一家企业能不能活下去。
　　特别是在动荡的2018年，当经济发展放缓的条件下，人们的热情却不减，金融赋能、科技赋能、大数据、云服务的口号一个也没落下。
　　即使是一些传统行业听的云里雾里，也要想方设法把自家产业塞进互联网，因为大家都明白不进则退的道理。
　　但并不是所有的传统行业都能够在互联网中进化的顺利。比如，互联网家装行业就经历了从出生以来的第一次洗牌。
　　从2011年到2018年，是互联网家装行业发展的几年。一时间，齐家网、土巴兔、爱空间等互联网家装行业纷纷进入消费者视野。让互联网的家装市场规模从2011年的477亿元增长到2018年的3441。9亿元。
　　GPLP犀牛财经注意到，作为互联网家装行业的龙头老大，土巴兔目前拥有40的市场份额，但是却在2018年遭遇了赴港IPO受挫、业务模式被质疑等多重问题。
　　上市受挫无证经营是主要原因
　　早在去年7月，土巴兔对手企业齐家网（齐屹科技：01739。HK）就已经成功赴港上市。而作为市场占有率、月度覆盖人数、APP月度活跃值等数据均排在市场第一的土巴兔，却在去年的上市路上走的比较艰难。
　　去年年底，土巴兔曾向港交所提出上市申请，但最后不了了之。
　　GPLP犀牛财经登录港交所披露易发现，港交所网站目前对土巴兔标示的确为失效。根据港交所规定，标记失效意味着企业没有主动撤回申请，但是也没有在规定时间内按要求补充相关材料推进上市流程。
　　总之，土巴兔的上市事宜暂时搁置。
　　图片来源：港交所披露易
　　什么原因呢？
　　在齐家网上市后，原本市场对土巴兔还是很有信心的。但是在土巴兔的招股书公开以后，业内开始有了不同的声音。
　　据土巴兔初次申请上市的招股书显示，在报告期内（20152017年），土巴兔亏损分别为7。5亿元、5。63亿元、11。13亿元，三年累计亏损额24。2亿元且在2018年上半年继续亏损6。36亿元，资产负债率在2018上半年达到了356。62。
　　更严重的是土巴兔涉及了合规问题。土巴兔的招股书中有6。575亿元设在装修保存管账户中的无证经营支付款项。
　　这个款项的由来是土巴兔在2012年推出的新业务。
　　公开资料显示，土巴兔在2012年推出的装修保产品要求业主装修款不直接付给装修公司，先经土巴兔作为第三方进行托管，经业主同意付款后再分批付给装修公司。
　　据GPLP犀牛财经了解，这个装修保属于强制性服务。也就是说业主必须选择托管，不可以直接付费给装修公司。截止2018年上半年，该款项金额已经占到总应付款的62。
　　根据2016年10月人民银行发布的《中国人民银行有关负责人就非银行支付机构风险专项整治工作答记者问》，其中明确规定电商平台在没有取得《支付业务许可证》的情况下为消费者和商家提供代收代付服务属于大商户结算模式，是无证经营支付业务的行为。
　　图片来源：中央人民政府网站
　　GPLP犀牛财经发现，尽管齐家网也能够为客户提供资金存管服务，但是并不是强制的，且体量有限。反观土巴兔资金托管规模巨大（已经是齐家网的6倍），还加入了金融杠杆，这不仅带来了巨大的负债规模，还很让人怀疑它的经营动机。
　　从互联网家装到新零售家装
　　除此之外，有业内人士称，土巴兔并没有改变家装行业的根本性，只是将家装行业与消费者之间的流程和环节从线下转移到了线上。
　　而当消费者不再满足于获取家装产品和服务在渠道上的改变时，互联网家装能够给人们带来的仅仅只是虚假的形式主义。
　　GPLP犀牛财经认为，消费升级时代的来临要求互联网家装不能仅仅只是进行所谓的去中间化的处理，而是要能够对家装行业本身进行深度改变。
　　随着新零售时代的来临，新的技术、新的模式都给家装行业的再度进化提供了新的可能性。可以说新零售是基于互联网建立起来的，作为传统家装行业缺乏互联网思维，如果能够与新零售结合起来，可以说是站在了巨人的肩膀上。
　　当互联网家装逐渐失去魔力的时候，一场以新零售家装的全新进化正在开启。同互联网家装时代仅仅只是获取流量不同，新零售时代的家装行业发展更加侧重于对家装行业本身的流程和环节进行改变，从而从根本上改变家装行业本身，而不是仅仅只是一味地去中间化。
　　2018年很多企业都在积极加入新零售的阵营当中，对此，GPLP犀牛财经认为，2019年会是新零售发力的一年，如果传统家装企业能够积极借势将会有大于以往的发展机会。