并购优塾新能源车增程式电动车，造车新势力跟踪理想VS赛力斯

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　　今天，我们要跟踪的是增程式电动车产业链。
　　在新能源车型中，主要有纯电、插混、增程三大主流模式。2022年以前，纯电无疑是主流选择，选择这条路径的车企占比在85以上。
　　然而，这样的格局发生松动，在电池成本居高不下的环境下，增程式这个被认为过时技术反倒越来越受欢迎。即便是在比亚迪、吉利引领主打低馈电油耗的超级混动技术、增程式在馈电油耗上不占优势的当下，反而车企布局增程式车型的步伐，却越来越多。
　　短短1年内，加入增程式阵营的车企，包括新势力问界、零跑、哪吒、理想，还有传统车企长安、吉利、岚图等。
　　那么，究竟是什么原因，让这些车企选择增程？未来，这条产业链究竟会发生什么样的变化？
　　图：整车产业链
　　来源：并购优塾
　　增程式电动车，产业链上中下游分别是：
　　上游汽车零部件供应商，主要包括增程器（发动机）、三电系统、汽车电子、车身底盘、内外饰等供应商，代表公司有富临精工（发动机）、宁德时代（电池）拓普集团（悬挂）、宁波华翔（内饰）、福耀玻璃（汽车玻璃）等。
　　中游增程式汽车以新势力为主，代表车企为赛力斯、理想、零跑。
　　下游经销商或终端客户。
　　从行业内近期的增长情况来看：
　　理想汽车2022H1，实现收入182。95亿元，同比112。38；归母净利润6。29亿元，同比分别5。61
　　赛力斯2022年前三季度，实现收入231。23亿元，同比101。96，归母净利润35。82亿元，同比128。19。
　　从机构对产业链景气度预期情况来看：
　　图：wind机构一致预测增长和景气度情况
　　来源：并购优塾
　　本报告，将更新到产业链地图
　　（一）
　　增程式电动汽车EREV（ExtendedRangeElectricVehicles），在市场上争议很大。目前大家争议的核心点，在于其馈电油耗数据落后于超级混动技术。
　　不过，如果换一种视角来看，即便是在馈电油耗落后的情况下，它这条技术路线仍然没有被灭掉，反而能吸引众多车企参与进来，本质上，是因为：其纯电续航能力，目前在所有车型中，仅次于纯电动车。
　　也就是说，买增程式车型的人，核心看重的并非馈电油耗，而是纯电续航。这么来思考，增程式的市场利基，就能理解了。
　　其技术思路核心，是在纯电动基础上增加一台增程器，即低配版发动机。当电池电量不足时，增程器输出的动力不直接用来驱动车轮，而是给电池充电，再通过电池驱动汽车。
　　也就是说，增程式汽车，本质上是给纯电车安了一个充电宝。
　　因此增程式车有以下几个特点：
　　一般情况下，纯电动（300公里500公里）增程式（120公里200公里）插电混动（50公里100公里）。
　　增程车没有离合器和变速器，所以电池空间更大。一般情况下，纯电车（电池50kwh100kwh）增程式（30kwh40kwh）插电混动（20kwh）。
　　早期，厂家不选择增程式，有几大原因：
　　首先，极限动力性能差。
　　混合动力汽车有几种技术实现方式，分为串联、并联、混联。增程式汽车属于串联技术，是其中较简单的，只有一条动力传输途径，即发动机发电，给电池充电，然后再用电池驱动车轮。
　　比起插电混动，增程式电动车的对发动机技术要求更低，并且减少了离合器、变速箱等核心动力部件。
　　增程式车的发动机，作为一个大号的充电宝，不需要直接驱动车辆行驶，因此不需要应对刹车、加速等城市路况，只需要负责给电池充电就行，对发动机的要求较低。
　　相对应的，比亚迪DMi、吉利的雷神混动、长城柠檬DHT的发动机不是个充电宝，而是实实在在的发动机，不仅要应对各种路况，还要想着如何省油，缩小亏电油耗。
　　插混技术路线，增加汽车极限性能的同时，也让整个体系变得更加复杂。需要复杂的动力控制与分配策略，要求车企精通发动机、变速箱、电机等。
　　因此，发动机技术积累较多的传统车企，普遍选择插混，比如比亚迪、吉利、长城。
　　而发动机技术积累薄弱的新势力车企，只能普遍选择增程式，比如理想、问界、哪吒，以及混动技术稍弱一些的传统车企，比如长安汽车。
　　因此，市面上的常见争议，认为增程式技术更low，主要还是针对其发动机。
　　但由于电机驱动在扭矩方面天然有优势，因此，在不涉及极限性能时，增程和插混的动力表现差异不大。以问界M5四驱版为例，百公里加速时间仅要4。8秒，与以动力著称的比亚迪唐DMp差距不到1秒（4。3秒），甚至高于比亚迪Dmi系列的平均加速时间（7秒）。
　　其次，长途不省油。
　　增程式的弱项，就在于如果其开始依赖发动机发电，其油耗表现会明显弱于插混。
　　增程式的能量转化路径为：燃油化学能机械能电能机械能。
　　与燃油车燃油化学能机械能的简洁性相比，多了一层能量转换，能耗也就更高。例如，抽水蓄能电站的能量转化路径为电能重力势能电能，损耗高达30。
　　在城市中，由于速度慢且路况复杂，汽车不停地踩油门和刹车，导致发动机的能量损耗高，所以，与增程式车差异不大。
　　但是，到了高速一般汽车在高速形势下，油耗会远远低于城市油耗，以比亚迪唐DMi、DMp为例，的平均亏电油耗在5L6L之间，而理想L8L9达到了7。58L，而且由于没有变速器，高速上速度越高油耗越大。
　　（二）
　　既然增程的劣势看上去如此明显，那么，为何各个车厂仍要去做增程，并且从销量增速来看，增程的增速也不差？
　　2022年10月，纯电车型上险数32。08万辆，同比上升35。49；插电混动10。18万辆，同比上升123。19；增程式动力车型本月上险数2。46万辆，同比上升137。84。
　　从近期销量数据来看，增程式占比虽只有5，插混占23，然而，其增速却高于插混。
　　首先，是因为其纯电续航高，在市区内，可以作为纯电车型使用。
　　纯电续航更高的直接原因，就是电池包更大。理想L9电池包有45kwh电，普通插电系列车型不到15kwh。
　　对于插电混动，既有高性能发动机又有变速箱，一辆车上装有两套动力总成，只能做折中处理，能装的电池空间更小，纯电续航也就更低。
　　2019年理想one刚出来的推出时，那时候的插电混动还只能纯电行驶50公里，而增程式纯电续航近200公里，在城市里基本可以当纯电动车使用。
　　所以，尽管没有续航里程、动力性能、耗油量的优势，但增程式仍然能卖的好、并且让各车企加码布局，因为，在市区短途情况下，其仍然是较经济的出行方式。
　　其次，是动力系统成本低。
　　单车动力成本方面，增程式插电混动纯电动。
　　我们来做个简单的计算：
　　一辆大型纯电动SUV，百公里耗电量在18kwh20kwh之间，如果要达到续航500公里，那么电池的配置至少在90100kwh以上。
　　按照电池价格1元wh来计算，大型SUV仅仅电池成本就达到910万元，而电池仅占整车成本的40，测算下来，一辆大型纯电SUV的材料成本就达到了25万元。
　　一辆大型增程式SUV，纯电续航200公里，电池配置仅需40kwh，电池成本可控制在4万元。
　　一辆同样插电混动大型SUV，纯电续航200公里，如果通过压缩空间，也配置了40kwh电池包，电池成本控制在4万元，但多了离合器、变速箱，整车成本至少高了上万元。
　　所以，同样解决了续航焦虑下，增程式混动车在动力成本方面相对更低，且能省下一些车内空间，因此，能将省下来的成本和空间，在其他方面增加一些驾驶体验。
　　回到需求侧，消费者购买一款车，动力系统仅仅是选择标准之一，所谓的发动机技术先进并不是唯一的购车因素。智能座舱、智能驾驶、售后服务、座椅个数，内外饰设计，品牌魅力等，也都是当下消费者购买新能源车的选择标准。
　　客观的总结一下：
　　1）增程的缺点在于，极限动力差、高速不省油；
　　2）优点在于，纯电续航更大，市区可以作为纯电使用，动力系统占用的成本和空间更少，因此，能够将省下来的成本和空间给与其他配置。
　　根据市场调查，大部分普通车主并不关注增程式和插电混动的技术有什么区别，其为增程式买单的原因，核心在于：既解决了续航焦虑，又带来了纯电体验。
　　那么，增程式汽车的风险在哪里？
　　（三）
　　一、更早的补贴政策退出风险
　　自2023年1月1日起，对消费者购买插混和增程式电动车不再享有绿牌政策。上海的增程式及插电混动大约占全国份额的8。
　　二、增程式竞争格局开始变激烈。
　　1）理想汽车在理想One以后，理想紧接着推出L9、L8、L7；
　　2）华为问界M5和M7选择增程式技术切入点；
　　3）哪吒即将推出哪吒S增程版，纯电续航近300
　　4）长安汽车推出了增程版长安深蓝SL03；
　　5）零跑C11增程版已经通过工信部申报，定价20万以内，纯电续航高达200
　　竞争加剧的原因，在供应链价格高企大环境下，车企无法预判碳酸锂成本何时能够降到合理价格。
　　如果纯电动平台的汽车销量没达到50万以上的规模，就很难拿到电池供应链的合理价格，从而无法控制电池成本。目前，能实现规模效应扭亏的特斯拉，比亚迪也是因为插混才维持一定盈利水平。
　　因此，想要做到更优质的爆款产品，并且维持一定盈利水平，车企不得不考虑增程式平台这个折中方案。
　　（四）
　　优缺点、竞争情况明确后，那么这个行业，当下景气度究竟如何？
　　一、新能车销量
　　2022年10月新能源车上险数44。73万辆，同比增长52。79，2022年累计上险数402。27万辆，同比上升93。72。
　　图：销量
　　来源：数典汽车
　　截至12月2日，10家造车新势力车企发布2022年11月新能源汽车销量数据。
　　广汽埃安、哪吒汽车和理想汽车，11月销量位居前三。埃安销量28765台，同比增长91，环比回落4。3；哪吒销量1。5万台，同比增长51，环比回落16，理想汽车则实现了单月交付量历史新高，11月交付量15034辆；同比增长11。5，环比增长50；蔚来11月交付14178辆汽车，同比增长30。3；问界8260辆。
　　图：2022年11月销量
　　来源：Mysteel
　　二、增程式车销量
　　2022年10月纯电车型上险数32。08万辆，同比上升35。49；插电混动10。18万辆，同比上升123。19；增程式动力车型本月上险数2。46万辆，同比上升137。84。
　　图：销量
　　来源：数典汽车
　　从新能源车动力类型份额看，插电式混动车型占比22。77，相比去年同期上升7。18；纯电车型销量份额71。73，相比去年同期下降9。15；增程式电动销量份额5。5，同比上升1。97。
　　图：销量
　　来源：数典汽车
　　三、理想、问界销量
　　从车型来看，单月销量过5000的车型中，有三款增程式电动车，分别是理想L9（1。83万辆）、问界M7、M5，（合计销售1。66万辆）。
　　11月理想销量1。5万辆，考虑到理想ONE停产，L8L7还未上市，1。5万辆基本是L9贡献；问界销售8260辆，主要是M5M7增程式贡献。
　　图：销量
　　来源：数典汽车
　　（五）
　　接下来，我们直接对比理想和赛力斯，两家已有的增程式电动平台及车型。
　　一、理想汽车同时布局增程高压纯电，对应推出X（增程）、Shark（高压纯电，主打性能）、Whale（高压纯电，主打空间）三大平台。
　　现有平台：X（增程）平台
　　X平台已有车型：理想L9、理想L8（延期）、理想L7（2023年2月交付）、理想one（已停产）
　　图：已有车型及售价
　　来源：百度有驾
　　L系列数字大小代表车型尺寸级别：理想L9是家庭智能旗舰六座SUV（全尺寸，价格50万元以内），理想L8是家庭智能豪华六座SUV（中大型，价格40万元以内），理想L7是家庭智能五座SUV（中大型，价格40万元以内）。
　　理想one：2019年首款车理想One量产上市，月均销量约1万辆，是三个造车新势力中单车销量居首车型，目前已经产品升级，停产后由L8替代，售价贵1万元。
　　截止2023年，理想X平台共计规划三款SUV车型：
　　理想L9：今年6月上市目前已在交付，计划2022年发布一款全尺寸高端增程式电动SUV，对标ES8和ModelY，但价格定位更低，主打性价比。
　　理想L8：作为理想ONE的替换车型，定位更偏向于家用，主要对标的是问界M7、领克09PHEV等六座或者是七座的新能源SUV。预计11月开始交付，受零部件缺货影响交付延期，暂无销售数据。
　　理想L7：将在明年2月开始交付，五座SUV，家用属性的定位要略弱于理想L8，对标的是小鹏G9、岚图FREE、阿维塔11等五座新能源SUV车型。
　　以上三款车型中，仅有L9有销量数据，8月底开启交付后，9月、10月分别销售1万辆、9000辆（11月约1。5万辆），均成为了中国市场大型（全尺寸）SUV销量冠军，且超过其它品牌全尺寸SUV销量总和。
　　图：全尺寸SUV销量数据
　　来源：太平洋汽车网
　　公允的说，理想L9能成为爆款车型，主要还是延续了理想one的优势即同样价格，尺寸更大；同级别的车中，更具性价比。
　　1）同尺寸，价格更低：
　　L9属于全尺寸SUV，是尺寸大小居SUV系列之首，其主要特点是尺寸大、排量大、空间大。
　　同尺寸的竞品主要有奔驰GLS、宝马X7、迈巴赫GLS、林肯领航员、雷克萨斯LX，无新能源对标车型，燃油竞品的售价均在百万元左右，理想L9价格在50万元以内。
　　2）同价位，尺寸更大
　　理想L9同价位区间的新能源竞品，主要有蔚来ES8、modelY、沃尔沃XC60等，在空间尺寸和舒适度方面均不及L9。
　　图：竞品价格对比
　　来源：汽车之家
　　即将推出平台：Whale、Shark（纯电）
　　2023年起，将基于Whale和Shark平台每年推出两款高压纯电动车型，采用充电倍率更高的4C电池、850V电压平台系统，和自研400KW充电桩。
　　Whale平台更强调空间，将推出一款纯电MPV车型，MPV的主要竞品将会是三款高端新能源MPV：岚图梦想家（增程式电动），比亚迪腾势D9（混动DMI），极氪009（纯电动）。
　　Shark平台更更注重性能表现，将推出一款纯电SUV。
　　二、赛力斯与华为合作共推出两大平台，分别是赛力斯华为智选SF5、AITO问界。
　　图：已有车型及售价
　　来源：百度有驾
　　原有平台：赛力斯SF5
　　赛力斯华为智选SF5推出后，顶峰时期销量才2000量，销量较低。由于并未搭载HarmonyOS智能座舱、续航虚标、车机卡顿等问题相继出现，华为在SF5的失败，催生了华为和金康赛力斯的合作推出的新一款品牌：AITO。
　　图：赛力斯SF5销量
　　来源：车主指南
　　华为智选SF5后，华为改变了其与赛力斯的合作模式，问界M5从产品设计、产业链管理、质量管理到软件生态、用户经营、品牌营销等全流程，几乎都由华为主导，赛力斯更像一个代工厂的角色，同蔚来汽车与江淮的模式类似。
　　现有平台：AITO问界混动。
　　现有车型：问界M5（增程版）、问界M7（增程版）。
　　两款车型卖点就是：1）华为HarmonyOS车机系统，其使用流畅度与华为手机流畅度相同，还可以做到手机与车机互联，车主使用反馈口碑较好；2）为了与理想形成差异化竞争，其采用了交流异步电机，动力更足、百公里加速更快（4。5秒）。
　　整体来看，现有增程式车型销量表现较好的是：
　　问界M5（中型SUV，25万）：性价比较高，月均销量约7000辆，有望成为爆款车型。
　　问界M7（中大型SUV，3035万）：月均销量5000辆，价格较高，零重力座椅是亮点，竞品是理想L8。
　　问界平台（AITO）推出后，两款车型8月10月合计销量均上1万台，整体表现较优。
　　图：问界销售数据
　　来源：并购优塾
　　即将推出平台：问界纯电系列。
　　2022年9月，AITO推出其首款纯电SUV，问界M5EV。
　　与理想不同的是，华为问界的纯电车型，是基于问界增程式平台基础上改造的车型，也就是所谓的油改电。
　　这样的产品，在放发动机的地方放电池，结构上存在争议，后续具体产品推出后还需要再做具体分析。
　　此外，30万级SUV车型竞品较多。除了搭载了鸿蒙OS系统一大卖点之外，其续航能力（后驱版CLTC续航620km，四驱版552km）、动力性能、车身宽度都没有和同类竞品阿维塔11、蔚来ES6、小鹏G9、modelY长续航版拉开差距。
　　综上所述，两大增程式车企，目前均在现有增程车型中有较好的表现，但两大品牌均正处于增程式纯电平台过渡，其中理想为重新建立纯电平台，问界则是现有过渡。未来纯电产品竞争力如何，仍需继续跟踪。
　　明确各自的产品线后，我们接下来具体来看，各家的接下来重点产品竞争力如何，以及单车收入、单车利润等对比：
　　以上，仅为本报告部分内容，保留一半内容，以供试读。
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