上半年净利润下降近8成，市值缩水近300亿，绝味鸭脖还卖得动

　　主业不行，副业来凑。
　　作者韩紫竹
　　编辑丨武丽娟
　　来源野马财经
　　在年轻人的消费习惯中，懒宅馋是一大特征。燥热的天气，以鸭脖、鸭翅、鸭肠等为主的卤味，是休闲夏日的常备食品。拥有一万多家门店的绝味鸭脖，无疑是休闲卤味行业中最为大众熟知的头部品牌之一。
　　近期，绝味食品发布了2022上半年的业绩预告。公司净利润区间为9000万元1。1亿元，同比下降78。0882。07。而周黑鸭预计上半年净利润在1000万元2000万元之间，同比下降95。
　　野马财经梳理了以往绝味上半年的财报数据，2017年2021年期间的上半年公司的净利润分别为2。38亿元、3。15亿元、3。96亿元、2。74亿元、5。02亿，均高于今年上半年净利润的最高值1。1亿元。由此看来，绝味今年上半年的成绩单是自其2017年上市以来交出的最差表现。
　　而后疫情时代之下，绝味虽然巧妙地运用线上渠道来刺激线下门店消费，但却敌不过原料成本以及销售费用的上涨。如今，卖不动鸭脖的绝味，还能靠副业回血么？
　　净利润下滑8成利用线上平台为线下门店带货
　　提到绝味，大家印象最深的应该是它家鸭脖，以及随处可见的红底配黄字的门店牌匾。除了鸭货，还有虾球、鸡翅尖等休闲卤制肉制品以及毛豆、藕片、腐竹等为原料的休闲卤制素食品。
　　来源：美团截图
　　此次发布中报业绩预告，公司营收方面呈现了小幅度的增长趋势。2022年上半年绝味的营业收入为32亿元34亿元，同比上升1。788。14。不过净利润下降近8成，还是出现了增收不增利的情况。
　　对于业绩下降，绝味表示主要是因为疫情期间公司部分工厂及门店暂停生产、营业，再加上原材料成本上涨、销售费用的上涨及给予加盟商补贴费用导致利润同比减少。
　　亏损在意料之中鸭头太贵了吃不起了业绩太意外了这个时候能赚钱的企业已经是优质企业了。。。。。。
　　后疫情时代之下，各企业大多都出现业绩不佳的情况，但绝味今年交出了5年来最差成绩，还是引发了市场和股民的高度关注。
　　来源：东方财富股吧截图
　　另外，受疫情等因素的影响，绝味也加大了对线上外卖和私域流量的投入。其年报数据显示，2019年2021年期间，绝味线上渠道的销售收入分别占总营收的0。14、0。74以及2。01，呈逐年上升趋势。
　　不过尽管如此，绝味的线上销售布局和同行业的周黑鸭、煌上煌相比还是有些逊色。2021年，绝味线上营收为1。32亿元，占比仅为2。01。而同期，周黑鸭和煌上煌的线上销售占比为32和21。4，差了十几倍。
　　就拿眼下大热的抖音直播带货布局来说，周黑鸭、煌上煌都是直接采用直播带货的方式来刺激线上销售。据抖查查数据显示，近一个月周黑鸭抖音账号累计销售额为219。59万元，煌上煌为18。91万元。但绝味的抖音直播带货不同于二者，在其直播间卖的是线下门店通用的电子券，即通过线上第三方带货平台来为自家线下门店带货。
　　值得注意的是，在绝味抖音直播间售卖的电子券大多数都是39。9元抵50元、78元抵100元等，大幅度的折扣虽然刺激了线下门店的消费，但也在进一步压低产品的收益空间。
　　来源：抖音截图
　　积极投资搞副业仍未拯救缩水的市值
　　实际上，鸭脖卖不动的绝味，早就开始搞起了副业投资布局。
　　绝味董事长戴文军曾在2018年的股东大会上表示，绝味正在通过新项目孵化、投资并购等方式布局美食生态圈。据不完全统计，2018年当年，绝味大约投资了19家企业，涉及餐饮、农业科技、物流和私募领域等。
　　业内人士认为，此举意味着绝味要开始谋求多元发展布局餐饮业。
　　其实，早在2014年，绝味便成立了全资子公司网聚资本，专注于投资布局，意在连锁美食生态圈。截至目前，网聚资本共对外投资了32家企业，包括千味央厨、和府捞面、舞爪食品、幺麻子、美鑫食品等等。绝味则对外投资了28家企业（已除去8家注销）。
　　不过，频繁的投资动作，也让绝味和同业公司相比资金流动性相对较弱。
　　截至2021年底，绝味的流动资产为22。67亿元，占总资产的30。63，远低于行业均值62。12。而同期，公司的非流动资产为51。34亿元，占总资产份额较大为69。37，其中有21。2亿元为长期股权投资。
　　值得一提的是，从数据上来看，绝味的投资收益也不如前几年。2021年，投资收益为2。23亿元，占利润总额的17。19。而2018年上半年，其投资收益为4。69亿元，大于同期3。15亿元的净利润。
　　对此，广科咨询首席策略师沈萌表示，投资收益只是账面上进行了价值重置，因为所有投资标的都没有上市、也没有转让，因此投资收益并没有真实实现，但是随着目前二级市场对相关项目估值的降低，这部分投资价值重置也会受到影响。
　　除了积极布局对外投资之外，绝味还把目光放到了海外以及港澳地区。截至2021年底绝味在新加坡、香港、澳门市场的营业收入为1。14亿元，毛利率为55。36，是所有绝味地区门店中毛利率最高的。
　　来源：罐头图库
　　另外，绝味的门店扩张也很迅速。其门店采用以直营连锁为引导、加盟连锁为主体的销售模式快速扩张。截至2021年底，绝味门店覆盖了全中国31个省级行政区及香港、澳门特别行政区，其中中国大陆地区门店总数为13714家（不含港澳台及海外市场），全年净增长达1315家。
　　但绝味大部分的扩张是靠加盟，截至2021年6月末，其直营门店为181家，占总门店的比例仅为1。38，加盟店占据了半壁江山。
　　不过，尽管绝味投资触角延伸，加盟店扩张迅速，也没能拯救开始缩水的市值。绝味2017年上市时的股价为15。01元股，巅峰时是去年2月，达到102。27元股，当时市值超600亿元。而截至8月5日收盘，绝味的股价为53。11元股，市值为326。42亿元，相比巅峰时期减少了一半左右。
　　来源：雪球截图
　　去年短期借款增加近5倍但仍被评级机构看好
　　虽然绝味此次的半年报成绩单不尽如人意，但从评级机构的评价来看，公司下季度业绩仍有一定增长空间。
　　半年预告成绩单发布后，安信证券率先发布研究报告。该机构以上半年盈利承压，但因加盟门店生存质量有保证，静待下半年业绩为由，给予绝味买入评级。而信达证券也以企业提价缓解成本压力为由，对其持续看好，给予买入评级。
　　光大证券、国盛证券、中泰证券、华泰证券、国金证券等多家评级机构均对绝味业绩有所期待给予买入评级。而中银证券在8月4日，以休闲卤制品零售口径龙头企业集中度较低，市占率仍有较大提升空间为由，给予绝味增持评级。
　　来源：评级截图
　　对于评级机构的看好，沈萌表示，无论经济下行或成本上涨，还是需求收缩等任何不利市场的因素是否存在，国内券商很少给予负面判断，从本质上讲券商和企业是利益共同体。
　　并且，绝味也面临了一定的偿债压力，尤其是短期借款。
　　截至2021年底，绝味负债总额为16。8亿元，但其现金等价物为10。64亿元，不足以覆盖。
　　而公司流动负债为14。5亿，也比公司手持现金流的10。64亿元，多了3。86亿元。其中，短期借款为2。03亿元，相比2020年的0。35亿元，同比增加480。同期绝味的资产负债率为22。76，上年同期为15。74，增长了7。02个百分点。
　　另外，据2022年一季报数据显示，绝味筹资现金流为负696。25万，主要原因就是短期借款的增加。
　　由此看来，评级机构的评价或许只能作为一个参考，至于绝味下一季度能否对冲销售成本、原材料上涨等不利因素带来的业绩下降，还需拭目以待。你最喜欢绝味的哪款食品？对其业绩看好吗？欢迎评论区留言讨论。