推进银行理财市场规范转型

　　银行理财市场近期一直是市场各方关注的焦点。11月下旬以来，由于债市波动引发银行理财产品净值调整，逾千只产品一度破净。而普益标准最新监测数据显示，11月份银行理财产品发行市场环比回暖。经历了大范围的破净，投资者购买产品的热情依然不减。
　　专家认为，银行理财市场经过转型发展日益规范，正成为吸引投资者的主要因素。同时，理财机构积极完善营销渠道建设，形成代销直销双模式，加速推出符合市场需求及客户期待的一些创新理财产品，推动产品差异化布局，成功吸引了不少投资者。
　　政策红利逐渐显现
　　经过近年来对理财市场监管政策的持续完善，理财公司获得较为稳健的发展，产品规模稳定增长，净值化转型基本完成。近日，中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴（2022）》（以下简称《报告》）提到，除进一步落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求外，监管部门针对理财行业发展的新局面，陆续出台《理财公司理财产品销售管理暂行办法》《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》《理财公司理财产品流动性风险管理办法》等办法细则，监管政策不断完善，指引愈加清晰，推动理财业务规范可持续发展。
　　作为推动理财业务快速转型的关键着力点，理财公司在2021年发展迅速。银行业协会统计数据显示，截至2021年末，已有29家理财公司获批筹建，其中22家开业，理财公司整体存续余额为17。19万亿元，同比增长157。72，市场占比达到59。28。同时，理财产品规模稳定增长，产品丰富程度进一步提高，产品与居民需求契合程度持续提升。
　　《报告》显示，截至2021年底，全国共有301家银行、21家理财公司有存续的非保本理财产品，存续余额29万亿元，同比增长12。14。从新发产品情况来看，开放式产品募集资金占比进一步上升，封闭式理财产品的平均期限持续增长。从资金运用情况来看，债券的配置比例略有下降，但仍是理财产品最重要的配置方向，在非保本理财资金投资各类资产中占比最高，达到54。5。从净值化转型成果来看，净值型产品的存续规模及占比实现了快速增长，2021年末净值型理财产品存续规模26。96万亿元，占比92。97。
　　到了2022年，理财公司持续稳健发展。Wind资讯数据统计显示，截至2022年第三季度末，银行理财新发产品7103只，新发产品净值化率达93。76。三季度成立规模达4493。63亿元，规模净值化率达99。87。固定收益类产品仍为发行市场主流，发行数量占全市场的94。49。另外，从收益来看，截至9月30日，近一年平均收益率最高的为固定收益率产品，其中纯债固收类收益率最高，平均收益率达3。86。
　　营销渠道模式升级
　　当前，理财市场向理财公司集中的态势已经显现，基本形成了理财公司为主、商业银行为辅的发展格局。尤其在销售端，一些理财机构积极开拓外部代销渠道，让尚未成熟的理财公司延伸服务触角，吸引更多母行以外的客户群，提高销售效率，拓展理财产品规模。
　　进入2022年，理财市场虽出现波动，但转型效果逐渐显现，各机构销售服务模式不断优化、产品体系日益完善。即便遭遇了几次较大幅度的净值波动，投资者还是在赎回老产品的同时，又购买了不少新产品。最新数据显示，2022年11月份，全市场共新发了2267只理财产品，环比增加552只；其中734只为银行理财子公司产品，占比32。38。全市场共有6108只理财产品在售，环比增加547只。新发行产品和在售产品均环比增加。
　　理财机构有不少已形成代销直销双模式运行。光大银行副行长齐晔此前在介绍光大理财的经营情况时提到，截至2022年6月末，光大理财的产品规模接近1。2万亿元，比年初新增了近1200亿元，增幅达到11。对于规模的提升，她分析认为，一方面是得益于持续丰富的产品矩阵，在新发新能源、共同富裕、养老、普惠、拥军等一系列的主题产品上发力；另一方面是积极拓展了代销渠道的朋友圈，与21家商业银行签署了理财产品的合作协议，持续推进理财的直销和电子渠道的建设。
　　借助代销机构的销售渠道扩大投资者群体、提升理财产品影响力已成为行业机构的普遍做法。同时，在产品创新方面，随着《关于开展养老理财产品试点的通知》《粤港澳大湾区跨境理财通业务试点实施细则》等政策文件的推出，理财机构加速推出符合市场需求及客户期待的创新理财产品，推动产品的差异化，也进一步丰富了销售的货架。
　　面临破净如何应对
　　11月份的债券市场调整导致大多数银行理财产品破净之后情况有所缓和。然而，近日债市再次出现波动，Wind资讯统计显示，截至12月10日，全市场存续理财产品中，累计单位净值小于1的破净产品超过2300只。
　　一般来说，债市大幅波动的周期不会太长，债券是银行理财产品最佳投资品种之一。对于11月份以来银行理财产品持续出现破净的情况，普益标准研究员孙圣钦认为，造成银行理财产品持续出现破净的主要原因有三：一是政策预期变化，二是流动性收敛，三是短期交易踩踏现象。
　　业内人士认为，当前理财产品配置债券过程中可能出现了产品破净投资者赎回理财理财抛售债券债券价格下降理财净值加速下跌投资者加速赎回理财加速抛售债券加速下行的交易踩踏现象，加深了理财产品的破净程度。
　　相对于股市来说，债市的稳定性要高很多；相对于存款来说，债券的利率要更高。融360数字科技研究院研究报告认为，债券仍然是银行理财产品的最佳投资品种之一。另外，债市除了可以满足大部分金融机构资产负债投资管理模式之外，还可以起到平滑组合波动、降低回撤风险等资产配置方面的作用。债券产品是比较少有的规模对收益影响较小，同时在价格波动的状态下有票息覆盖的稳健产品，也比较适合购买银行理财的保守型投资者。
　　机构和个人投资者如何应对底层产品可能出现的黑天鹅事件？普益标准研究员叶发荣认为，一是做好产品风险控制，跟踪产品底层资产表现，及时调整投资组合，降低风险资产持仓，控制回撤幅度；二是适当拉长产品投资周期，引导投资者长期持有，通过拉长投资期限平滑收益；三是加强投研能力建设，抓住市场震荡中的机会。
　　在投资方面，理财机构目前仍处于起步阶段。业内专家建议，当前，国际国内复杂的经济形势，使全球化资产配置成为趋势，通过海外多元化的资产配置，达到地域性的多元化和资产类别的多元化，能帮助投资者在经济下行周期保证投资收益及资产保值增值。中国银行业协会秘书长刘峰建议，机构要强化多元和全球资产配置能力，力争实现在一个完整经济波动周期中取得收益最大化的目标。
　　红塔证券首席经济学家李奇霖表示，应加强投资者教育，理财产品在销售过程中应严禁明示或暗示预期收益率，强化风险提示和客户经理培训，杜绝唯规模论的发展倾向，鼓励机构差异化竞争，通过有特色的产品设计和扎实的业绩吸引客户，加快推进理财公司相关配套体制机制改革。（经济日报记者陆敏）