主动放弃上市？起底燕之屋的暴利生意三年狂撒7亿广告费，研发投

　　燕之屋又一次谋求上市失败。颇具戏剧性的是，这次上市失败的原因是燕之屋在上会的前一晚申请撤回申报材料。
　　作为频繁出现在各大社交平台、明星网红纷纷推荐的燕窝头部品牌，燕之屋早在2011年就谋求上市，2019年再被传出筹谋上市，2021年12月，又一次递交上市申请。原定于今年9月22日首发上会，距离上市最近的一次，以主动放弃告终。
　　燕窝，在铺天盖地的广告宣传中，消费者一直质疑它的功效，认为是智商税。燕窝行业从来不缺新闻，频频被曝光的食品安全问题，网红销售的燕窝其实只是糖水，更有专家指出，燕窝含有激素，不可多吃。
　　新黄河记者梳理发现，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称燕之屋）近三年研发费用共5000多万元，广告费高达近7亿元，一小碗燕窝能卖出288元，成本仅需50元左右，低廉的成本和天价宣传费形成鲜明对比。11月29日，新黄河记者多次致电燕之屋总部客服电话，均未能接通。
　　燕窝行业乱象丛生，目前，我国还没有关于燕窝产品的行业及国家标准，仅有所谓的企业标准或团体标准。燕之屋作为燕窝行业的代表企业，想要成为燕窝第一股的梦，在一片质疑声中，还会实现吗？
　　三年广告费近7亿元
　　1997年，燕之屋在厦门成立，从卖现炖燕窝做起。2012年，推出明星产品碗燕，成为常温即食燕窝类目中的高端品牌。燕之屋还推出了鲜炖燕窝、干燕窝等其他常品。
　　方便、新潮的新型养生产品，受到年轻养生大军的追捧。公开信息显示，2019年至2021年，燕之屋的营收9。51亿元、12。99亿元、14。99亿元。燕窝可以称得上是暴利生意。三年来，燕之屋的主营业务毛利率在50左右，分别为48。33、48。51和52。69。上述明星产品碗燕毛利率更可观，三年来分别为52。96、55。74和59。64。毛利率虽高，但燕之屋的净利润却不如人意，2019年2021年，燕之屋净利率分别为8。28、9。37、11。46。
　　燕之屋赚到的钱都去了哪？招股书显示，除了主营成本，燕之屋的第二大支出在销售上，销售费用中，过半用于广告宣传。
　　招股书显示，2019年至2021年，燕之屋广告宣传费为1。87亿元、2。37亿元和2。67亿元，分别占销售费用的60。84、74。93和68。37，分别占营收的比例为19。72、18。27、17。85。三年来，燕之屋的广告宣传费用接近7亿元。
　　请明星担任代言人、频繁上节目，燕之屋频繁出现在大屏幕上。2008年，刘嘉玲担任燕之屋代言人，2010年续签，同时签下濮存昕，双代言人模式开启。据报道，刘嘉玲一年的代言费或达500万元。2018年，燕之屋聘请林志玲担任新的品牌代言人，2022年，签下当红明星赵丽颖。此外，燕之屋还冠名了《鲁豫有约一日行》、电台节目《爱的小屋》、天津卫视《智者见智》和《智造中国》等节目。
　　如此高调的营销，燕之屋的宣传达到了它想要的效果。线上线下，销售规模扩张飞快。天猫、京东、抖音几乎所有的电商平台，都能看到它的身影。线下建工厂、自主生产，截至去年年底，燕之屋的线下实体门店达600多个。
　　重宣传轻研发受质疑
　　三年狂撒近7亿元，与高额宣传费相对的，是燕之屋的低额研发费。公开信息显示，2019年至2021年，燕之屋研发费用为1874万元、1766万元、1895万元，三年共5535万元。员工配比情况也相同，2021年，燕之屋的技术研发类员工共47人，占比2。76。
　　广告费超研发费10倍，引来了证监会的注意。今年4月，证监会曾向燕之屋发起问询，涉及股权转让、燕窝营养价值、食品安全、定价策略、红筹架构搭建、存货波动等共57个问题。其中，最具话题性的是证监会针对燕之屋的广告质疑，燕之屋的首位代言人刘嘉玲曾说自己吃燕窝只选燕之屋碗燕每天吃一碗燕之屋的碗燕。广告中还曾写过，清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，慈禧太后也靠燕窝进行滋补，使得太后年过六旬容颜依旧，有暗示燕之屋燕窝延年益寿功效的嫌疑。证监会要求燕之屋说明公司广告等相关宣传材料的具体宣传口径，回答相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险、公司是否因此受到行政处罚等问题。此后，燕之屋并未对此作答。
　　为了计算燕窝的成本，有消费者算了笔账。以碗燕为例，目前，天猫旗舰店的销售价格为2880元10碗，相当于每碗288元，净含量100克。配料表上，燕窝投料量4。5克，根据招股书显示，燕之屋原材料燕窝采购价为11。27元克，即一碗288元的碗燕，成本只有50元左右。
　　重营销，轻研发，燕之屋的燕窝真的像它宣传的那样神奇吗？据报道，有机构对燕之屋等多个品牌的燕窝产品进行检测，结果为97以上是纯净水、冰糖、增稠剂。对此，燕之屋宣称自己的研发机构强大，检测机构不专业。
　　冲击燕窝第一股尚待检验
　　抗衰、调理肠胃、改善气色，甚至还能进行产后调理，去年5月，燕之屋打出听说怀孕吃燕窝比较好的广告，饱受争议。国家市场监管总局官网显示，燕之屋即食燕窝并未取得药品、保健食品的批号，其经营类别为罐头、饮料，涉嫌违反《广告法》。如果产品没有保健品的认证，就不能在宣传中出现保健作用的字样。燕之屋进行擦边球的宣传，做法同样不可取。
　　近年来，越来越多的消费者不再相信燕窝，认为这是智商税。人们对燕窝行业信任度越来越低，相关的负面新闻也不少。对燕之屋乃至燕窝行业影响最深刻的事件，莫过于2011年的毒血燕事件。2011年7月，有消费者购买并食用了燕之屋特级血燕后，突然发烧、头痛、恶心。后经检测发现，燕之屋血燕内含有大量亚硝酸盐。一石激起千层浪。8月15日，浙江工商通过大规模抽检，发现血燕不合格率达到100，亚硝酸盐含量严重超标，燕之屋、鹰皇、正基、庆和堂等品牌的血燕无一合格。由于这些燕窝主要来自马来西亚和印尼，此后两年，国家相关部门也立刻停止了马来西亚燕窝的进口，直到2013年才得以恢复，燕窝进口的监管体制也变得更加严苛，不仅有严格的报关制度，还有相应的检疫标准和溯源码体系。
　　2020年，辛巴销售的冰糖即食燕窝，经鉴定，成分为糖水，辛巴道歉，直播间被禁60天，涉事品牌因虚假宣传等被罚款200万元，并被吊销营业执照。此外，辛巴还发文指出刘耕宏等多名主播也曾销售同款燕窝。2021年，燕之屋的对手小仙炖因多处物料涉嫌虚假宣传，被北京市朝阳市场监督管理局罚款20万元。
　　燕之屋上会前撤回IPO申请，相关人员曾透露，根据上会前初审会上的一些审核意见，对发行条件进行优化，等发行条件优化之后再重新申请上市。业内人士曾指出，企业上会前申请撤回IPO申请，其可能与监管机构进行非正式沟通，并与专业机构进行讨论，存在难以通过审核的内容。
　　燕之屋的艰难上市之路，可以窥见燕窝行业整体充满争议的现象。产品功效模糊不清，研发成本低，仅靠在广告宣传上疯狂砸钱，质量难以保证，始终得不到消费者的信任。根基不稳的燕之屋，能否如愿成为燕窝第一股，还需要等待市场和时间的检验。
　　新黄河客户端记者：刘瑾阳编辑：郑楚翘