国际油价一周内两次破百市场担忧过度了吗？

　　尽管油市供给端依旧紧张，但在经济衰退担忧和美元走强等因素拖累下，7月12日布伦特原油、WTI原油再度跌破100美元关口，已经是近一周来第二次破百。
　　这背后的关键逻辑是，经济增速趋缓会拖累需求。根据12日欧佩克最新公布的月报，2023年全球石油需求增速预计将从2022年的340万桶日放缓至270万桶日。7月13日国际能源署（IEA）也公布月报，将今年全球石油需求增速预测下调24万桶日，并将2023年预测下调28万桶日。
　　但不管是今年还是明年，虽然需求增速放缓，实际需求还在继续增长，只不过幅度变小。
　　欧佩克月报显示，油市紧张局面并未彻底缓解，预计2023年全球原油需求同比增长270万桶日至1。03亿桶日，而欧佩克以外的供应量仅会增加170万桶日。这意味着2023年欧佩克还需要增产100万桶日方能匹配供需。此外，IEA则预计2023年全球原油需求从今年的9920万桶日增至1。013亿桶日。
　　此外，供应端的问题也未解决。尽管欧佩克6月实现增产，改变了5月产量下降的局面，但总产量仍远低于目标。
　　从种种迹象来看，油价仍有坚实的基本面支撑。7月13日国际油价已经再度反弹。
　　从种种迹象来看，油价仍有坚实的基本面支撑。视觉中国
　　供需依旧紧张
　　今年5月，欧佩克产量不增反减，石油产量下降17。6万桶日，远未达到欧佩克协议规定的增长目标。
　　到了6月，欧佩克产量终于再度增长，但仍远低于目标。根据欧佩克最新公布的月报，所有13个成员国6月份总产量增加了23。4万桶日，达到2872万桶日，其中伊朗、委内瑞拉和利比亚这三个成员国不受欧佩克的产量配额约束。此外，10个参与增产计划的欧佩克成员国6月份总产量升至2481万桶日，但比2587万桶日的目标仍低了大约106万桶。
　　如果把时间范围扩大，过去两年欧佩克产油国向全球市场供应的石油甚至比其承诺的水平少了逾5亿桶。
　　需求端则仍相对强劲。欧佩克预计，2023年全球总需求将达到1。03亿桶日。为了平衡供需，欧佩克需要在2023年平均每天生产3010万桶石油，较6月产能高出138万桶日。为了填补这一缺口，欧佩克需要大幅提高产量，但却一直饱受投资不足、政治不稳定等因素困扰。
　　IEA也指出，尽管高油价降低了经合组织国家的石油消费，但发展中国家的需求已经反弹。IEA预测，受非经合组织国家需求强劲增长的带动，2023年石油需求将增加210万桶日，至1。013亿桶日。
　　另一方面，由于俄乌冲突所引发的制裁，俄罗斯大量石油供应难以进入西方市场，市场迫切需要获得新的石油供应来填补供应缺口。
　　在这一大背景下，美国总统拜登本周的中东之行尤其值得关注。能源价格高企加剧了美国国内的通胀，随着中期选举临近，拜登迫切需要平息通胀来挽回民心。在7月13日至16日期间，拜登将先后访问以色列、约旦河西岸和沙特阿拉伯。
　　需要注意的是，沙特和阿联酋是仅有的两大拥有大量闲置产能的欧佩克成员国。官方数据显示，两国目前大约有每天300万桶的闲置产能。
　　但拜登此次访问能否取得实际成果还要打个大大的问号。美国战略与国际研究中心高级研究员BenCahill表示：沙特的产量似乎不太可能激增，预计沙特会发表一些无关痛痒的声明，例如承诺帮助平衡全球石油市场、满足全球需求、支持经济增长和维护进口国稳定。
　　基联云首席研究员张竹然对21世纪经济报道记者分析称，从切实利益来看，欧佩克自然不希望原油的牛市过早结束，而且，目前欧佩克中很多国家因为能源的因素和美欧迅速修复关系，原油价格维持高位是其与美欧谈判的重要筹码。
　　市场担忧过度了吗？
　　尽管经济衰退风险的确会在一定程度上打压需求，但整体来看，油市基本面仍然强劲，油价在近期大幅回调之后或许有望迎来反弹。
　　高盛表示，鉴于全球石油供应缺口未解决，石油抛售已经过度。尽管经济衰退的可能性确实在上升，但石油市场屈服于这种担忧还为时过早。
　　一家大型期货公司资深原油分析师对21世纪经济报道记者表示，夏季是北半球需求最旺盛的时候，美国、欧洲、中国的需求会支撑原油价格。从季节性角度来看，夏季过后需求会出现回落。
　　另一方面，投资不足已成为油市供给端的巨大问题，而这一问题短期内无望解决。阿联酋能源部长SuhailAlMazrouei警告称，如果全球没有更多的投资，随着需求从疫情中完全恢复，欧佩克不能保证充足的石油供应。如果俄罗斯的石油和天然气完全退出市场，价格可能会达到远远超出人们预期的水平。
　　全球最大资产管理公司贝莱德也表示，随着西方国家试图减少对俄罗斯的能源依赖，加上投资未能跟上不断增长的能源需求，油价仍将处于高位。在未来几十年供应紧张的前景下，能源商品价格可能会受到不断增长的需求的支撑，新兴市场能源消费将跟随生活水平提高而大幅增长。
　　尽管美国政府官员已经和美国油气行业巨头开会，敦促后者保证能源供应，然而能源公司的反应并不积极。
　　在供应链问题、资本纪律、气候政策等诸多因素制约下，美国最大页岩油生产商先锋自然资源首席执行官ScottSheffield表示，公司的油气产量每年增速只会保持在5，不可能更多，而且即使在拜登政府要求他们增加产量后也是如此，我们会对拜登政府说不。
　　这也意味着，在能源转型的浪潮下，传统能源行业仍有不小发展空间，这也能解释巴菲特为何持续加仓西方石油等能源巨头。
　　在张竹然看来，巴菲特的独到眼光在于没有过分投资于全球风口新能源行业，对石油公司这种传统能源企业仍青睐，伯尔希尔的ESG指标其实不如很多美国企业。
　　尽管标普500能源板块近期有所回调，但今年涨幅仍超20，与跌入熊市的美股大盘形成了鲜明对比。摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇（MarkoKolanovic）仍然看好能源板块，他指出，尽管能源股价格上涨，但由于收益增长更快，能源股当前的市盈率实际上低于一年前。
　　联博资深市场策略师黄森玮对21世纪经济报道记者分析称，短期来看，能源股确实有回调的压力，今年的涨幅已经很大了，目前市场的焦点逐步转向经济衰退，会影响到石油等大宗商品的需求。
　　但从长期来看，黄森玮认为，能源股的估值相对于整个大盘仍比较低。在能源转型的过程中，全世界仍然需要传统化石能源。而且从供需角度来看，现在能源产业的投资依旧不足，即使未来需求会出现放缓，但产能依旧无法满足需求。
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